איך אתם עם ברבורים ועד כמה אתם יודעים להבדיל בינם ובין ברווזים שלא לומר אווזים. הפעם אני רוצה לדבר על ברבורים. לא על אלה השחורים אלא דווקא על האפורים.
בוודאי לא תופתעו לגלות שברבור שחור הוא מונח מתחום ההשקעות. כמותו גם זה האפור ומיד נגיע אליהם לא לפני שנעצור בסניף כלשהו של מקדונלדס בארצות הברית. הנה כותרת לידיעה שפורסמה פה בשבוע שעבר: "אדם אחד לפחות נפטר ועשרות נדבקו בהתפרצות חיידק אי קולי ממזון מזוהם במקדונלדס בעשר מדינות".
למותר לציין שהאירוע הזה לא נותר במטבחי הרשת והתגלגל חיש מהר לבורסה. מניית מקדונלדס צנחה והירידה הגיעה לשיא של 7.5% שנרשם בתחילת השבוע. כן, זהו ברבור אפור. המונח מתייחס בדרך כלל לאירועים חריגים ולא צפויים שמשפיעים על שוק ההון. אדגיש – לא צפויים.
התקיפה באיראן אינה אחת מהן וכך גם הבחירות בארצות הברית. אירועים אלה אינם ברבורים שחורים משום שהם צפויים והשוק מתמחר אותם. ברבור שחור עשוי להיות אירוע כמו מגיפה עולמית מתגלגלת שנוכחותה ידועה אך השוק מתקשה לתמחר אותה ואינו יודע את נקודת היציאה ממנה.
יש כמובן ברבורים לבנים. כלומר, אירועים ידועים שניתן לחזות אותם ואת השפעתם על השוק. בעיני משקיעים רבים, סיומה של מערכת בחירות עשויה להיות ברבור לבן שמבטיח יציבות לפרק זמן ממושך. גם כניסה צפויה של מדינה לברית הגנה או לגוש מטבע, עשויה להיות ברבור לבן חיובי או שלילי, אם כי אפשר לומר שהשוק מתמחר אותה.
הברבור השחור שתקף את אל־על דווקא התגלה כ"לבן וצחור" במיוחד. המלחמה הייתה אמורה לפגוע אנושות בתנועת הנוסעים בנתב"ג. הברבור השחור שנפל על שוק ההון הישראלי לפני שנה אחרי שמחת תורה, היה אמור לשבש לחלוטין את תכנית ההבראה של אל־על ולהפיל לקרשים את מנייתה. אבל... ראו זה פלא, המלחמה הזניקה את הכנסות החברה ותרמה לעלייה מתמשכת בשער מנייתה.
ברבורים אפורים הם אירועים שניתן היה לצפות ואולי אפילו להיערך אליהם כמשקיעים. מי שמשקיע בחברה שעיקר עיסוקה במזון, יכול היה להניח שביום מן הימים יתגלו חיידקים במוצריה. זו הנחה סטטיסטית הגיונית למדי. שונאי סיכון יברחו כמו מאש ממניות כאלו. אך ברבורים אפורים יכולים להפתיע גם לטובה וזה מה שאני חושב שצפוי למניית מקדונלדס.
מדובר במנייה "חזקה" שרוב ההכנסות שלה נובעות בכלל מסקטור הנדל"ן. הקציצות הן חלק קטן מהכנסות החברה הענקית. סביר להניח שאחרי הסערה, תחזור החברה לשגרה ומי שבחר לרכוש אותה דווקא בנקודת השפל הזאת, אולי ייהנה מתשואה נאה ולא צפויה. בקיצור – ברבור, אבל אפור.
אמנם נכון שהמונחים עליהם ברברתי עד עתה מיוחסים לשוק ההון כולו ולא למנייה ספציפית, אך הרשיתי לעצמי להשליך אותן על מניותיהן של אל־על הישראלית ומקדונלדס האמריקאית כדי להעביר את המסר שלא תמיד נכון להילחץ מברבורים, בוודאי אם אתם משקיעים מחושבים שיכולים פחות לחשוש מסיכונים.
דניאל שבקס הוא מנכ"ל ’הירשוביץ פיננסים'. אין לראות באמור לעיל משום ייעוץ השקעות, המלצה או חוות דעת באשר לכדאיות השקעה במוצרים פיננסיים מכל מין וסוג שהם.